En general, un fondo de inversión es una institución de inversión colectiva (IIC) que capta los ahorros de un gran número de inversores (particulares, empresas y otras entidades) para invertirlos conjuntamente en una cesta de distintos activos financieros como acciones, renta fija pública y privada o productos derivados. Existen distintas categorías de fondos cuya clasificación responde al criterio expresado en el reglamento o folleto informativo del fondo depositado en el órgano supervisor de los mercados de valores españoles (Comisión Nacional del Mercado de Valores) y no tanto a la composición de la cartera.

La denominada entidad o sociedad gestora es la encargada de su administración (toma las decisiones de inversión) y representación, mientras que la entidad depositaria custodia los valores y ejerce funciones de vigilancia y garantía ante los inversores.

Los Fondos de Inversión Eticos (FIE) son instituciones de inversión colectiva (IIC) cuyo objetivo es dirigir el ahorro hacia aquellas empresas u organizaciones que de acuerdo con el ideario del fondo cumplan con los criterios valorativos y/o negativos en él reflejados, para contribuir de esta forma a mejorar las condiciones de vida de la sociedad y un desarrollo sostenible del planeta. El cumplimiento de un mayor número de criterios por parte de las empresas les ofrece la posibilidad de estar incluidas en estos fondos y de esta forma atraer mayor cantidad de recursos para financiar sus proyectos de inversión o crecimiento. Así pues, el ideario ético estará formado por el conjunto de criterios éticos, sociales y medioambientales que deben respetar las decisiones de inversión de la institución de inversión colectiva. Toda decisión de inversión tendrá que pasar sistemáticamente por un filtro ético que valore el cumplimiento de los criterios señalados. A menudo, el ideario ético está formado tanto por criterios excluyentes ¹, que de forma directa excluyen aquellos valores o sectores dañinos, como de criterios valorativos o de inclusión ², que seleccionan las empresas con mejor comportamiento. Estos criterios excluyentes y valorativos pueden estar expresados de forma porcentual respecto a la actividad global de la empresa. En función de los criterios expresados en el ideario, los fondos éticos serán de diferente naturaleza y podrán cubrir la demanda de distintos grupos de interés.

El universo de valores del fondo será determinado por una Comisión Ética en caso de que los valores incluidos no gocen de calificación previa por una agencia especializada. La Comisión Ética es un órgano de expertos independientes, que guardan una relación de experiencia o proximidad con el ideario de la IIC, encargado de definir el universo de valores que cumplen el ideario ético. Para ello emplearán el servicio de información y análisis de la propia entidad, subcontratarán el servicio de agencias de información y calificación ética de reconocido prestigio (KLD, SAM Group, EIRIS...), o se basarán en la información proporcionada por índices sociales de reconocido prestigio (Domini Social Index, Dow Jones Sustainability Index, FTSE4Good o KLD-Nasdaq Social Index).

Una vez definido el listado de valores que se ajustan al ideario, la Sociedad Gestora decidirá sus inversiones o desinversiones conforme a criterios de rentabilidad económica y riesgo.

1. Garantizar a los clientes que el instrumento financiero cumple con los criterios manifestados en el ideario del fondo, velando por la correcta aplicación del filtro ético y emitiendo un informe anual sobre el cumplimiento del ideario ético así como sobre los últimos acontecimientos más relevantes.

2. Comunicar anualmente, en el caso de fondos éticos y solidarios a la vez, el destino de las donaciones y las actuaciones de diálogo y presión.

3. Adoptar objetivos de transparencia en la gestión y la comunicación con la sociedad.

4. Apoyar la gestión ética y la responsabilidad social y medioambiental de las organizaciones a las que se dirige así como de la entidad comercializadora o gestora del fondo.

5. Compatibilizar el respeto al ideario ético con una rentabilidad y comisiones satisfactorios para los participantes en el fondo.

6. Lograr que sea ético, además del instrumento financiero, las comisiones cobradas, la promoción y la distribución empleada en su comercialización.

Se suelen distinguir cuatro tipos de fondos en función de la evolución histórica y características de los mismos:

• Fondos de primera generación, que sólo tienen en cuenta criterios negativos excluyentes a la hora de seleccionar las inversiones.
• Fondos de segunda generación, que incorporan criterios positivos y negativos, y dirigen la financiación hacia aquellas empresas con un mejor comportamiento social y medioambiental.
• Fondos de tercera generación que, además de factores medioambientales y sociales, tienen en cuenta aspectos relacionados con la organización y gestión de la empresa, así como con el papel que desempeña ésta en la comunidad.
• Fondos de cuarta generación, en los que el fondo presiona activamente a la empresa en temas de responsabilidad social (activismo accionarial) dialogando con la ella y ejerciendo su derecho a voto en las juntas generales de accionistas

A diferencia de los fondos éticos, los Fondos de Inversión Solidarios tan sólo se limitan a ceder parte de la rentabilidad generada por sus inversiones en favor de organizaciones benéficas o proyectos sociales o de desarrollo. Este donativo puede proceder de la entidad gestora o bien puede hacerse directamente por parte del partícipe, renunciando voluntariamente al porcentaje que considere oportuno de los rendimientos generados por sus aportaciones.

Por tanto, en los fondos solidarios no se exige el cumplimiento de criterios socialmente responsables. Se trata pues de una forma alternativa y complementaria de financiar ONGs o proyectos sociales y de desarrollo. En algunos países estos fondos suelen vincularse a proyectos de microfinanciación de PYMES o cooperativas que trabajan en países en vías de desarrollo para mejorar el entorno social y medioambiental y el desarrollo económico de regiones o comunidades y que se encuentran con problemas para obtener financiación por parte de la banca tradicional por falta de garantías tradicionales.

Como se deduce del apartado anterior, el elemento diferenciador y fundamental de los FIE radica en la selección de la cartera de inversión conforme a criterios no sólo de rentabilidad económica sino también social y medioambiental.

Numerosos criterios son utilizados para llevar a cabo esta selección. De hecho, puede decirse que existen "dos escuelas": la británica, más partidaria de utilizar criterios de exclusión; y la americana, que prefiere utilizar criterios positivos de inclusión. No obstante, la opción más comúnmente aceptada es la combinación de ambos tipos de criterios.

Los criterios utilizados en la aplicación del filtro ético suelen estar basados en acuerdos internacionales (OIT, OCDE, ONU y mejores prácticas). Puede haber unos mínimos de carácter excluyente o negativo que corresponden con lo generalmente rechazable por la sociedad (armamento, drogas, pornografía infantil, etc), otros más controvertidos que responden a requerimientos de un grupo social importante (energía nuclear, tabaco, tráfico de armas, etc.) junto a otros criterios valorativos o positivos. A partir de ahí se procede a la valoración de la empresa en función de las respuestas de la compañía a las necesidades de sus grupos de interés (políticas, procedimientos, sistemas de gestión, indicadores, actividades en empresas controladas) Los tipos de filtrado pueden ser de todo o nada, valorar problemas reales versus problemas potenciales, elegir la mejor empresa de la industria, tener en cuenta el impacto proporcional de la actividad cuestionada, la participación directa o indirecta de la empresa en el tema analizado.

Criterios de exclusión más frecuentes:

Existen en algunos países organizaciones que se especializan en ayudar a los inversores que quieren adoptar criterios éticos para sus inversiones. Se trata de empresas de análisis y calificación ética que ofrecen información al mercado sobre el comportamiento socialmente responsable de las principales empresas cotizadas. Algunas de ellas además analizan la oferta de productos financieros éticos que hay en el mercado, fundamentalmente las carteras de los fondos de inversión o de pensiones, y ofrecen al público una lista de estos productos y de los consultores financieros en el campo de los fondos éticos.

Se trata de agencias cuya fuente de ingresos proviene fundamentalmente de la venta de información a inversores, gestoras de fondos o de índices bursátiles éticos, e incluso a ONGs y organizaciones religiosas aunque algunas de las agencias ofrecen también servicios de consultoría a empresas con el consiguiente conflicto de intereses.

Para poder evaluar si una empresa cumple con unos parámetros de ética y responsabilidad social adecuados, estas agencias primeramente recopilan y analizan la información corporativa disponible en bases de datos externas, memorias o informes de sostenibilidad e incluso a través de cuestionarios remitidos a la empresa. Seguidamente contrastan esa información con los principales grupos de interés a los que tenga acceso la agencia y ordena la información. El informe obtenido se envía a la propia empresa para su contraste y se incorpora a la base de datos de la agencia, cuya actualización es periódica.

Los productos que habitualmente comercializan estas entidades son entre otros: Bases de datos, Benchmarks y documentos sectoriales, servicios comparativos de fondos, análisis de riesgos no financieros, asesoría a gestoras en inversión socialmente responsable e incluso rating de sostenibilidad de países.

Notas